國慶長假期間，外圍市場波動較大。10月2日，市場因美突然宣布中止財政刺激計劃的談判而劇烈波動，使得整體大宗商品價格出現(xiàn)大幅的下行。

十月鋼價或先揚后抑，鐵礦石價格走勢跟隨成材

9月以來，黑色系商品價格接連下跌。由于“金九”不及預期，以及宏觀環(huán)境和地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱，螺紋鋼期價一路下行，國慶節(jié)前才逐漸出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

長安期貨分析師表示，九月初至今螺紋鋼期貨盤面已下跌近300元，且節(jié)前最后一日鐵礦石強勢拉漲，節(jié)后開盤螺紋短期或有反彈。但鋼材總庫存遠高于往年同期，鋼材產(chǎn)量小幅下降，可減量有限，“銀十”需求仍有待驗證，綜合來看，節(jié)后鋼價或?qū)⑾葥P后抑。

在鋼材供應方面，據(jù)預估，9月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量297.32萬噸，環(huán)比9月上旬下降0.56%。李睿舟表示，現(xiàn)階段鋼廠利潤壓縮，長流程略有利潤空間，電爐已至虧損，未來電爐產(chǎn)量有望出現(xiàn)回落，中西部高爐企業(yè)檢修、減產(chǎn)的比例或?qū)⑸仙A計10月供應或有小幅下降。在鋼材需求方面，據(jù)李睿舟介紹，8月下旬以來，建材成交量一直表現(xiàn)平平，未能呈現(xiàn)出2019年“金九銀十”需求大增的態(tài)勢。隨著宏觀層面變化，地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)收緊、三大紅線的執(zhí)行，房企降杠桿或?qū)е率袌鰧τ谥羞h期需求預期變得悲觀。此外，今年假期較長，在期初產(chǎn)量和庫存均處于高位的背景下，預期今年節(jié)后鋼材庫存增加的幅度將明顯超過歷年同期，10月份去庫難度進一步加大，高庫存狀態(tài)恐難紓解。

節(jié)后市場的主要利空仍在于高產(chǎn)量、高庫存對鋼材市場帶來的壓力，利多因素則主要體現(xiàn)在成本支撐方面，預計十月鋼價或呈現(xiàn)先揚后抑態(tài)勢運行。

鐵礦石方面，隨著國內(nèi)鋼鐵供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革結(jié)束，今年置換鋼鐵產(chǎn)能釋放量有所增加。信達期貨黑色研究員介紹到，7月份以來，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量均值保持在250萬噸，較去年同期增加20萬噸。同時，今年廢鋼供給有所偏緊，鋼廠轉(zhuǎn)爐廢鋼添加量較少，在鋼廠生產(chǎn)鋼材仍有利潤的情況下，為保證足夠的產(chǎn)量，鋼廠長時間消耗大量的鐵礦石。方家駒預計，10—11月份，鋼廠對于鐵礦石的需求強度將繼續(xù)維持。

“下半年以來，澳洲和巴西鐵礦石供給符合年度或者財年產(chǎn)量計劃，總體來說，外礦供給屬于中性，這種情況將繼續(xù)維持。”方家駒認為，港口鐵礦石總庫存和主流粉礦(MNPJ)庫存保持在低位，雖然近期邊際矛盾有所緩解，但是目前來看，仍未有趨勢性累庫問題。而鋼廠方面，鋼廠的64家以及247家鐵礦石庫存仍然保持在歷史同期水平附近，所以鐵礦石的生產(chǎn)、流通以及需求環(huán)節(jié)較前期都不存在顯著的趨勢變化。一頁

對于鐵礦石期貨價格而言，鐵礦石自身驅(qū)動邊際變化較小，期貨價格下跌后，高估值風險有所釋放，同時現(xiàn)貨維持緊平衡，期貨表現(xiàn)出高貼水。現(xiàn)在鋼礦的核心焦點在于，下游終端需求的強度以及持續(xù)時間，整體庫存速度可以達到50萬噸/周。在這種判斷下，螺紋鋼將保持漲價去庫存，鐵礦石將隨著螺紋鋼價格共振上漲。而風險因素則在于，下游需求強度以及持續(xù)時間不及預期以及鋼廠減產(chǎn)的影響。